ТОП
  Новини
  Інтерв'ю
  Біржа праці
  Дошка оголошень
  Каталог підприємств
  Акції та пресс-релізи
  Статті та Аналітика
 

Довідник
  Про Луцьк
  Карта Луцька
  Міська тел. довідка
  Телефонні коди Волині
  Поштові індекси Волині
  Міський транспорт
  Розклад руху поїздів
  Розклад руху по АС-1
 

Інструменти
  Книги
 

Ми ВКонтакте
 


Підписка на новини

e-mail:
RSS RSS
 


Етапи формування інвестиційного портфеля




Етапи формування інвестиційного портфеля

При вивченні методів оцінки довгострокових фінансових активів - акцій і облігацій - ми розглядаємо їх ізольовано і припускаємо, що майбутні доходи у вигляді дивідендних або процентних виплат, а також приростів курсової вартості є достовірними величинами.

Однак на практиці результати інвестування в ці та інші види фінансових і реальних активів точно не відомі заздалегідь і залежать від багатьох чинників. Наприклад, акції ВАТ «Лукойл» в березні 2004 р. могли забезпечити власникові дохідність 10%, але у квітні за ними можна було отримати аналогічний по величині збиток. При цьому середня місячна прибутковість за підсумками року склала 2% при стандартному відхиленні, рівному 6,78%, що свідчить про високий ризик даних вкладень.

Ризики прибутковості більшості подібних операцій є випадковими величинами, на конкретні значення яких впливають безліч чинників. Тому на практиці господарюючі суб`єкти рідко вкладають всі свої засоби в якийсь один актив, проект або навіть бізнес. Керуючись життєвою мудрістю: «не клади всі яйця в один кошик», вони намагаються розподіляти свої вкладення в деяку сукупність різних активів або видів діяльності, сподіваючись компенсувати можливі збитки від одних операцій вищими доходами від інших. При цьому в процесі формування і управління така сукупність активів розглядається як єдине ціле, тобто як самостійний об`єкт - інвестиційний портфель.

Під інвестиційним портфелем в загальному випадку розуміється деякий набір або сукупність активів (проектів, підприємств), керованих як єдине ціле.

В залежності від вигляду і умов здійснюваної діяльності, використовуваних активів, необхідного капіталу і т.п. інвестиційні портфелі можуть істотно розрізнятися за структурою і ступенем складності управління. Наприклад, портфель індивідуального інвестора може складатися всього з двох акцій різних підприємств. В той же час портфелі інституційних інвесторів (пайові і пенсійні фонди, банки, страхові компанії і т.п.) включають десятки або навіть сотні різних фінансових інструментів, а багатопрофільні корпорації або холдингові групи реального сектора - безліч окремих підприємств і напрямів бізнесу.

Незважаючи на ці відмінності, фундаментальну основу сучасної теорії портфеля (Modern Portfolio Theory - MPT) складають підходи, методи і моделі, розроблені в результаті дослідження інвестиційних процесів на ринку капіталу. В цілях спрощення принципи і методи формування інвестиційного портфеля будуть розглянуті на прикладі тільки одного класу ризикових активів - звичайних акцій публічних корпорацій. Разом з тим, висловлювані підходи можуть бути поширені і на інші види реальних і фінансових активів.

В загальному випадку процес формування і управління інвестиційним портфелем припускає реалізацію наступних етапів:

  1. постановка цілей і вибір адекватного типу портфеля.
  2. аналіз об`єктів інвестування.
  3. формірованіє інвестиційного портфеля.
  4. вибор і реалізація стратегії управління портфелем.
  5. оценка ефективності ухвалених рішень.

Перший етап включає визначення цілей інвестування, здатних забезпечити їх досягнення портфелів і необхідного об`єму засобів, що вкладаються. Слід зазначити, що, будучи віддзеркаленням різноманіття і складності сучасних економічних відносин, цілі портфельного інвестування можуть бути самими різними:

  • отримання доходів;
  • підтримка ліквідності;
  • балансування активів і зобов`язань;
  • виконання майбутніх зобов`язань;
  • перерозподілення власності;
  • участь в управлінні діяльністю того або іншого суб`єкта;
  • збереження накопичених засобів і ін.

Незалежно  від конкретних цілей інвестування, при їх формулюванні необхідно враховувати такі найважливіші чинники як тривалість операції (часовий горизонт), її очікувану прибутковість, ліквідність і ризик.

тіп і структура портфеля в значній мірі залежать від поставлених цілей. Відповідно до них виділяють:

  • портфелі роста, що формуються з активів, що забезпечують досягнення високих темпів зростання вкладеного капіталу, і що характеризуються значним ризиком;
  • портфелі дохода, що формуються з активів, що забезпечують отримання високої прибутковості на вкладений капітал;
  • сбалансированные портфелі, що забезпечують досягнення заданого рівня прибутковості при деякому допустимому рівні риски;
  • портфелі ліквідності, що забезпечують, у разі потреби, швидке отримання вкладених засобів;
  • консервативні портфелі, сформовані з малоризикових і надійних активів і др.

Слід відзначити, що в реальній практиці переважають змішані портфелі, що відображають весь спектр різноманітних цілей інвестування в умовах ринку.

Сутність другого етапа (аналіз або оцінка активів) полягає у визначенні і дослідженні характеристик тих з них, які найбільшою мірою сприяють досягненню переслідуваних цілей.

Третий етап (формування портфеля) включає відбір конкретних активів для вкладення засобів, а також оптимального розподілу капіталу, що інвестується, між ними у відповідних пропорціях. Формування інвестиційного портфеля базується на ряду основоположних принципів, найбільш істотними з яких є:

  • в залежності типу портфеля поставленим цілям інвестування;
  • адекватність типу портфеля капіталу, що інвестується;
  • в залежності  допустимому рівню риски;
  • забезпечення керованості (відповідності числа і складності використовуваних інструментів можливостям інвестора по організації і здійсненню процесів управління портфелем) і др.

Незалежно від типу портфеля при його формуванні інвестор стикається з проблемами селективності, вибору найбільш сприятливого часу для проведення операції і адекватних поставленим цілям методів управління ризиком.

Перша проблема є відомим в економічній теорії завданням про якнайкраще розміщення ресурсів при заданих обмеженнях. При цьому основними критеріями включення активів в портфель в загальному випадку є співвідношення прибутковості, ліквідності і риски.

Ефективність вирішення наступної проблеми багато в чому залежить від точності аналізу і прогнозу зміни рівня цін на конкретні види активів, виконаних на попередньому етапі.

Для безпосереднього управління ризиками найчастіше використовуються диверсифікація і різні способи хеджування.

Сутність диверсифікації полягає у формуванні інвестиційного портфеля з різних активів так, щоб він при певних обмеженнях задовольняв заданому співвідношенню ризик/прибутковість. Формально це завдання може бути сформульована таким чином: мінімізувати ризик портфеля при заданому рівні прибутковості або максимізувати прибутковість для вибраного рівня риски.

Сучасні способи хеджування портфельних рисок базуються на використанні похідних фінансових інструментів - ф`ючерсів, опціонів, свопів і ін.

Четвертий етап (вибір і реалізація адекватної стратегії управління портфелем) тісно пов`язаний з цілями інвестування. Портфельні стратегії, вживані при інвестуванні у фінансові активи, можна розділити на активних, пасивних і змішаних.

Активні стратегії припускають пошук недооцінених інструментів і часту реструктуризацію портфеля відповідно до змін ринкової кон`юнктури. Найбільш істотним моментом їх реалізації є прогнозування чинників, що роблять вплив на характеристики цінних паперів, включених в портфель. Реалізація активних стратегій вимагає витрат, пов`язаних із здійсненням постійного аналізу і моніторингу ринку, а також з проведенням операцій купівлі/продажу при реструктуризації портфеля. Існує безліч різновидів активних стратегій.

Пасивні стратегиі вимагають мінімуму інформації і, відповідно, невисоких витрат. Найбільш простій стратегією цього типу є стратегія «купив і тримай до погашення або певного терміну». Одна з популярних стратегій даного типу - індексування. Така стратегія базується на забезпеченні максимально можливої відповідності прибутковості і структури портфеля деякому ринковому індексу, наприклад РТС, ММВБ, DJ, S&P500 і ін. Подібні стратегії використовуються поряд крупних інституційних інвесторів - пайовими, інвестиційними, індексними і пенсійними фондами, страховими компаніями і тому подібне Практика показує, що в довгостроковій перспективі індексні фонди в середньому «переграють» керівників інвестиційними компаніями, що використовують активні стратегії.

Змішані стратегії, як випливає з назви, поєднують в собі елементи активного і пасивного управління. При цьому пасивні стратегії використовуються для управління «ядром», або основною частиною, портфеля, а активні - частиною, що залишилася (як правило, ризиковий).

Заключний етап припускає періодичну оцінку ефективності портфеля як відносно отриманих доходів, так і по відношенню до супутнього ризику. При цьому виникає проблема вибору еталонних характеристик для порівняння.

Один з найбільш простих способів подібної оцінки є порівняння отриманих результатів з простій стратегією управління вигляду «купив і тримай до погашення». Разом з тим існують і розвиненіші підходи до оцінки, такі як:

  • обчислення спеціальних показників (наприклад, коефіцієнт Шарпа, коефіцієнт Трейнора і ін.);
  • розрахунок і подальше зіставлення еталонних характеристик з умовними параметрами «ринкового портфеля»;
  • статистичні методи (наприклад, побудова персентільних рангів, кореляційний аналіз і т. д.);
  • факторний аналіз;
  • методи штучного інтелекту і др.

В практиці фінансового менеджменту найважливішу роль грають другою і третій із згаданих етапів портфельного управління.

 

Рекомендуємо переглянути :

1. Регіональний Бізнес Портал Луцька
2. Робота в Луцьку
3. Форум лучан і гостей міста
4. Гороскоп Водолій

 Прочитано - 11789 раз








Сервіси
  Афіша
  ТВ - програма
 

Медіа
  Фотогалерея
  Відео - Луцьк
 

...

Погода Луцьк
 


Погода в інших містах

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

 

Ми в Facebook
 




© 2007 - 2016 Топ Луцьк


Проект компанії:
Про портал | Правила порталу | Рекламодавцям

Промо | Партнери проекту | Робота у нас | Карта сайту | FAQ | Контакти