ТОП
  Новини
  Інтерв'ю
  Біржа праці
  Дошка оголошень
  Каталог підприємств
  Акції та пресс-релізи
  Статті та Аналітика
 

Довідник
  Про Луцьк
  Карта Луцька
  Міська тел. довідка
  Телефонні коди Волині
  Поштові індекси Волині
  Міський транспорт
  Розклад руху поїздів
  Розклад руху по АС-1
 

Інструменти
  Книги
 

Ми ВКонтакте
 


Підписка на новини

e-mail:
RSS RSS
 


Гіпотеза ефективності ринків




Гіпотеза ефективності ринків
Для економістів характерна глибока віра в ефективність ринку акцій. Під цим ми маємо на увазі, що ціна акції містить в собі всю інформацію про її поточні і очікувані доходи. Для ілюстрації цього припустимо, що виходячи з перспектив доходів компанії «Генентех» - щодо молодої і такої, що добилася надзвичайних успіхів у сфері генної інженерії - сьогоднішня цінність акцій цієї компанії склала 1000 дол. Припустимо також, що один з учених «Генентех» розробив ліки, що творять дива, від ракe. Компанія упевнена, що отримає державний патент на своє відкриття, унаслідок чого її доходи колосально зростуть. Проте із-за бюрократичної тяганини процес підтвердження відкриття ніколи не займає менше 3 років. Ви дізналися про цю нову розробку «Генентех» і вирішили купити акції цієї компанії. Чи буде цей крок розумним?

З майже повною упевненістю можна дати негативну відповідь, але зовсім не тому, що компанію не чекає те світле майбутнє, яке їй пророкуватимуть. Відповідно до гіпотези ефективності ринків цінність нового відкриття майже миттєво відіб`ється на ринковій ціні акцій. На той час, як ви почули про це відкриття, стрибок ціни вже відбувся.

Критики гіпотези ефективності ринків вважають, що вона застосовна тільки до безінерційного ідеального світу. На реальному світі, затверджують вони, завжди має місце значне часове зрушення між розповсюдженням інформації і її віддзеркаленням на ціні акцій, який може бути тривалим і плавним. Отже, якщо відкриття «Генентех» стало відоме кілька тижнів тому, то буде потрібно достатньо багато часу для викликаного цим відкриттям зростання цін.

З майже повною упевненістю можна стверджувати, що такий погляд помилковий, оскільки нова інформація часто поступає не в такій явній формі, як в нашому прикладі. На практиці найчастіше стан речей буде іншим: спочатку ринку стане відомо лише про те, що дослідник з «Генентех» відкрив перспективний напрям в лікуванні раку. Така обмежена інформація викличе значно менший стрибок ціни акцій. Услід за цим може послідувати подальше збільшення їх ціни, якщо буде підтверджена перспективність відкриття. Проте якщо відкриття виявиться сумнівним, то може відбутися і спад цін. В кожному випадку, проте, в ціні акцій буде повністю відбита цінність інформації, яку ринок має в своєму розпорядженні в даний момент. Але оскільки інформація про нові можливості отримання прибутків зазвичай виявляється поступово, багато спостерігачів помилково стверджують, що ринок реагує на появу нової інформації також поступово.

На відміну від нашого гіпотетичного прикладу на реальному світі зазвичай буває важко чітко виділити ту додаткову інформацію, яка поступила в певному проміжку часу. Більш того, майже завжди існує можливість для різного тлумачення будь-якої інформації. Через ці причини надзвичайно важко експериментально підтвердити гіпотезу ефективності ринків. Проте більшість економістів вважають її правильними. Якщо таку гіпотезу неможливо прямо підтвердити, то на чому заснована упевненість економістів в її справедливості?

Річ у тому, що альтернативна гіпотеза - згідно якої ринок не може відображати всю наявну інформацію - приводить до висновкыв, з якими важко погодитися. Для ілюстрації знову повернемося до нашого прикладу з ліками від раки. Припустимо, що ринок негайно не реагуватиме підйомом ціни акцій на обіцянки майбутніх прибутків, пов`язаних з даним відкриттям. Тоді ми можемо дати команду нашим брокерам купити стільки акцій «Генентех», скільки ми можемо собі дозволити. Потім нам залишається спокійно чекати, поки ринок підніме ціну наших акцій до їх повної ринкової вартості, і пожинати плоди цього процесу.

Єдине, в чому глибоко упевнені всі економісти, - це те, що для отримання прибутку необхідні талант, важка праця і успіх. Але якщо ми відкинемо гіпотезу ефективності ринків, то, значить, погодимося з тим, що ні талант, ні праця, ні навіть успіх не мають ніякого значення, оскільки інформація вельми достовірна - досить подзвонити брокерові і чекати, коли повалять гроші. Є безліч людей, які були б раді заробляти собі на життя таким легким способом. Але це неможливо, і в цьому більшість економістів бачать підтвердження справедливості гіпотези ефективності ринків.

Багато хто вважає, що набагато вигідно купувати акції високоприбуткових компаній, чим компаній з середнім рівнем прибутковості. Проте наявність гіпотези ефективності ринків дозволяє затверджувати, що таке уявлення помилкове. Щоб переконатися в цьому, припустимо, що дві фірми є рівними за всіма показниками, крім того, що одна займає монопольне положення і отримує в 2 рази більше прибутків, чим інша. Якщо ціни акцій обох фірм однакові, то покупці, природно, захочуть придбати акції монополіста. Але саме з цієї причини ціни акцій цих двох фірм і не можуть бути однаковими. Надприбуток фірми-монополіста приведе до того, що ціна її акцій стане в 2 рази більшою, ніж ціна акцій іншої фірми. Але норма доходу власників цих акцій буде рівною для обох фірм. Фірма-монополіст дійсно отримуватиме прибуток, в 2 рази велику прибутку іншої фірми, але і його акції коштуватимуть в 2 рази дорожче.

Приведений приклад допомагає нам пояснити ту очевидну аномалію коли доходи від акцій кращих, провідних компаній не тільки не були найвищими на ринку, але і опинилися навіть декілька нижче середнього рівня. Проте, як ми переконалися, це зовсім не означає, що провідні компанії є не більш прибутковими, ніж інші (хоча і це теж може мати місце). Якщо вони отримують великі прибутки за рахунок кращої організації системи управління і інвестори інформовані про це, то акції цих компаній коштуватимуть дорожче. Немає ніяких підстав чекати, що їх ціна зростатиме швидше, ніж ціни акцій інших фірм.

Я завжди дивувався, чому так часто до мене звертаються з проханням дати раду або висловити свою думку як експерта по ринку акцій. Як тільки люди дізнаються, що я економіст, вони відразу мене питають, які акції їм слід купити. Проте якби я це знав, то мені не потрібно було б працювати, щоб добре жити.

Помічники брокерів фондових бірж, що не знають, що я економіст, часто цікавляться, чи не хочу я отримати від них поради з питань інвестицій. Я знову вимушений відмовлятися, і зовсім не тому, що я і сам знаю, які акції виявляться перспективнішими.

Саме прихильність гіпотезі ефективності ринків сприяла тому, що більшість економістів перестали сприйматися як радники по інвестиціях. Єдиним важливим виключенням є випадок, коли вони мають в своєму розпорядженні інформацію, недоступну іншим інвесторам. Припустимо, що ваш брат і є той самий дослідник «Генентех», який відкрив чудодійний засіб від раку. Ви знаєте, що він працює над цією проблемою, і оскільки ви живете в одному будинку, вам стало відомо, що він тільки що зробив відкриття. Оскільки ви дізналися про це раніше інших, ви можете заробити багато грошей, купивши акції «Генентех». Але, відмітьте, цей приклад зовсім не протіворічит правилу, згідно якому для отримання великого виграшу необхідні талант, важка праця і успіх. В цьому випадку вам просто повезло, що ви дізналися про відкриття раніше інших.

Але зазвичай інформація про нові можливості отримання прибутків поступає на ринок лише через декілька днів, тижнів або навіть місяців. Дуже важко визначити, чи має вона хоч якусь залишкову економічну цінність. Але навіть найдосвідченіший інвестор часто поводиться так, немов ці застарілі новини коштують того, щоб їх врахувати.

З сказаного можна зробити висновок, що консультанти по інвестиціях не приносять користі. Раді з інвестицій грають абсолютно не ту роль, на яку розраховують багато інвесторів. З гіпотези ефективності ринків виходить, що консультанти по інвестиціях не здатні визначити акції, які дадуть кращі результати на ринку в цілому. Але вони можуть допомогти вам вибрати акції, які найбільшою мірою відповідають цілям ваших інвестицій, тобто допомогти вам знайти те поєднання ризиків і очікуваного доходу, яке відповідає вашим намірам. Якщо ви хочете забезпечити собі заощадження на старість, то вам є сенс купити пакет ризикованіших акцій, що дають дохід вище середнього. Ці акції в окремі періоди можуть приносити результати гірше, ніж інші акції, але якщо ви зацікавлені в отриманні максимального доходу в досить тривалому періоді, то вони можуть забезпечити вам оптимальне поєднання ризику і доходу.

Якщо ж ваш вік вже наблизився до пенсійного, то компетентний консультант допоможе вам вибрати надійні акції декілька нижчим рівнем очікуваного доходу. У даній ситуації ви більше зацікавлені не в тому, щоб отримати вищий дохід в тривалому інтервалі, а в тому, щоб захистити свої заощадження від можливого значного падіння їх цінності.

Коли брокери фондової біржі починають пропонувати вам свої послуги з надання допомоги в підкоренні ринку, ввічливо відхиліть їх пропозиції і знайдіть консультанта, що володіє реальнішим уявленням про свої можливості.

 

Варто переглянути :

1. Портал міста Луцк
2. Вакансії та Резюме
3. Форум міста Луцк
4. Гороскоп Телець

 Прочитано - 2253 раз








Сервіси
  Афіша
  ТВ - програма
 

Медіа
  Фотогалерея
  Відео - Луцьк
 

...

Погода Луцьк
 


Погода в інших містах

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

волог.:

тиск:

вітер:

 

Ми в Facebook
 




© 2007 - 2016 Топ Луцьк


Проект компанії:
Про портал | Правила порталу | Рекламодавцям

Промо | Партнери проекту | Робота у нас | Карта сайту | FAQ | Контакти